Tesla Aktienanalyse - Bald das wertvollste Unternehmen der Welt oder alles nur heiße Luft?
Seit Jahren diskutieren Investoren, ob die Tesla Aktie über- oder unterbewertet ist. Tesla Bullen behaupten, dass Tesla mehr als ein Autobauer sei und bewerten die Aktie als Technologie Wert. Tesla Skeptiker hingegen bewerten Tesla als Elektroauto Hersteller und sehen die Aktie als (massiv) überbewertet an.
Nun, stellt sich die Frage, wer hat Recht? Vermutlich liegt die Wahrheit irgendwo in der Mitte.
Diese verschiedenen Sichtweisen haben uns motiviert etwas tiefer in das Zahlenwerk zu schauen und eine umfassende Aktienanalyse zu Tesla zu schreiben.
Außerdem ist eine Aktienanalyse aus zwei weiteren Punkten sehr spannend:
- Starkes Wachstum in den letzten fünf Jahren: Der Tesla Aktienkurs hat sich in den letzten Jahren sehr stark entwickelt und Tesla gehört mittlerweile zu einem der profitabelsten Automobilherstellern.
- Großes Zukunftspotential: Tesla hat mehrere zukunftsträchtige Geschäftsmodelle: Ausbau des Energiegeschäfts (Solar Panels, Solar Roof und Powerwalls), Autonomes Fahren und Humanoide Roboter
Lohnt sich ein Investment in Tesla oder nicht, genau das soll in diesem Beitrag analysiert werden. Wir haben die Analyse so objektiv wie möglich geschrieben, sodass du ein umfassendes Bild zu den Chancen und Risiken eines Tesla Investments erhältst.
Überblick zu Tesla
Als erstes verschaffen wir uns einen Überblick zum Unternehmen. Tesla verkauft Elektroautos und betreibt die passende Ladeinfrastruktur, die sogenannten Supercharger Stationen.
Aktuell verkauft Tesla folgende Elektroautos:
→ Tesla Model S, Oberklasse-Limousine ab 90.000 €
→ Tesla Model 3, Mittelklasse-Limousine ab 40.000 €
→ Tesla Model X, SUV mit Flügeltüren ab 100.000 €
→ Tesla Model Y, Kompakt-SUV ab 45.000 €
Hinzu kommen noch der Tesla Semi Truck und Cybertruck, wobei diese Modelle vor allem in den USA verkauft werden.
Gründungsgeschichte
- 2003: Das Unternehmen Tesla wurde in Palo Alto (USA) von Martin Eberhard und Marc Tarpenning gegründet. Das Ziel des Unternehmens war es einen elektrisch betriebenen Luxussportwagen zu entwickeln, den Tesla Roadster.
- 2004: Elon Musk steigt als Risikokapital-Investor bei Tesla ein und wird zum Aufsichtsratsvorsitzenden.
- 2006: Der Tesla Roadster wird der Öffentlichkeit vorgestellt.
- 2007: Die Produktionskosten des Tesla Roadsters waren viel höher als erwartet. Martin Eberhard wird als CEO abgesetzt. Martin Eberhard und Marc Tarpenning scheiden aus dem Unternehmen aus.
- 2008: Elon Musk wird zum CEO von Tesla. Der Tesla Roadster kommt auf den Markt.
- 2010: Tesla geht an die Börse und sammelt rund 226 Millionen US-Dollar ein. Die Bewertung lag bei rund 1,8 Milliarden US-Dollar.
- 2012: Das Tesla Model S kommt auf den Markt und wird in größerer Stückzahl wie der Roadster hergestellt.
- 2015: Das Tesla Model X, ein SUV mit Flügeltüren, kommt auf den Markt.
- 2017 - 2020: Tesla führt das Tesla Model 3 und Model Y ein und stellt damit Elektroautos für den gehobenen Massenmarkt bereit.
- 2022: Tesla bringt den Tesla Semi, ein elektrisch angetriebener Sattelzug mit einer dreiachsigen Zugmaschine, auf den Markt.
- 2023: Tesla liefert den Tesla Cybertruck, ein futuristisch aussehender Pick-up-Truck, in den USA an die Kunden aus.
Unternehmensstruktur
Die Hauptanteilseigner und die Geschäftsbereiche von Tesla sind in folgender Darstellung vereinfacht gezeigt:
Elon Musk (CEO von Tesla) besitzt die meisten Anteile am Unternehmen. Aus unserer Sicht ist das positiv zu bewerten, da es zeigt, dass der CEO an das Geschäftsmodell und die Zukunft des Unternehmens glaubt.
Aktienkurs
Der Aktienkurs der Tesla Aktie hat sich seit 2019 mehr als verzehnfacht (November 2019: 20 $, Juli 2024: 250 $).
Der Blick auf die letzten fünf Jahre zeigt, dass sich die Tesla Aktie stark entwickelt hat. Es ist allerdings auch anzumerken, dass der Aktienkurs im November 2021 auch schonmal über 400 $ gestiegen war. Der Aktienkurs hat sich also seit dem Allzeithoch nahezu halbiert.
Factsheet
Die folgenden Zahlen stammen aus dem Tool aktien.guide* (Stand: 17.09.2024).
🤓 Allgemein
→ Land: USA
→ Branche: Autoindustrie und Robotik
→ ISIN: US88160R1014
→ Marktkapitalisierung: 724,48 Mrd. $
→ Enterprise Value: 706,70 Mrd. $
→ Umsatz (TTM): 95,32 Mrd. $
→ Nettogewinn (TTM): 12,43 Mrd. $
→ Free Cashflow (TTM): 1,72 Mrd. $
→ Cashbestand: 31,09 Mrd. $
🧐 Bewertungskennzahlen
→ KUV (TTM): 7,60
→ KUV erwartet: 7,29
→ EV/Sales (TTM): 7,41
→ KGV (TTM): 63,69
→ KGV erwartet: 119,78
😎 Margen und Wachstum
→ Umsatzwachsstum (TTM): 1,37 %
→ Bruttomarge (TTM): 17,72 %
→ Free Cashflow Marge (TTM): 1,80 %
Analyse des Geschäftsmodells
Als nächstes schauen wir uns das Geschäftsmodelle und die Strategie von Tesla im Detail an.
Teslas Position im Automobilmarkt
Der Automobilmarkt befindet sich im Wandel und Teslas Erfolg ist eng an die Nachfrage nach Elektroautos gekoppelt.
Schwächelt die Nachfrage nach elektrisch betriebenen Fahrzeugen wird sich das deutlich stärker auf Tesla auswirken als auf andere Autobauer. Andere Autobauer machen ihren größten Teil des Gewinns mit Verbrennern.
Laut Statista wurden im Jahr 2023 weltweit etwa 70 Millionen Autos produziert. Das waren ca. elf Prozent mehr als im Jahr 2022 und in etwa so viele wie im Jahr 2019 vor der Corna-Pandemie.
In der Pandemie sind die Absatzzahlen von Autos weltweit eingebrochen. Ähnlich war es auch in der Finanzkrise 2009. Dies zeigt, dass der Automobilmarkt ein zyklischer Markt ist.
Toyota war im Jahr 2023 der größte Automobilhersteller, wie bereits in den Jahren zuvor. Der Automobilkonzern verkaufte im Jahr 2023 rund 11,2 Millionen Fahrzeuge, gefolgt von Volkswagen mit rund 9,2 Millionen Fahrzeugen.
In China wurden mit rund 26,1 Millionen Autos weltweit die meisten Autos produziert. Das sind in etwa 38 % Prozent aller produzierten Autos weltweit.
Im Weiteren werden Elektroautos immer stärker nachgefragt. In Deutschland waren vor fünf Jahren nur etwa 0,22 Prozent aller Autos Elektroautos oder ein Plug-in-Hybrid. Anfang 2024 betrug der Anteil bereits 4,8 Prozent, wobei etwa knapp 3 % davon rein elektrische Fahrzeuge sind.
Doch nicht nur in Deutschland sind Elektroautos auf dem Vormarsch, auch weltweit steigen die Neuzulassungen kontinuierlich an. Im Jahr 2023 wurden etwa 14,8 Millionen BEVs weltweit verkauft.
Tesla bekommt vor allem vom chinesischen Autohersteller BYD Konkurrenz. 2023 konnte BYD knapp 1,6 Millionen Elektroautos (2022: 910.000) verkaufen, das war ein Anstieg von beachtlichen 73 Prozent.
Tesla hat im Jahr 2023 rund 1,8 Millionen Elektroautos verkauft und ist somit weiterhin der Marktführer.
Ein weiterer Trend in der Automobilbranche ist das autonome Fahren. In diesem Bereich hat Tesla vor allem Konkurrenz von Waymo und Amazon.
Teslas Strategie
Das Kerngeschäft von Tesla ist der Verkauf von elektrischen PKWs. Im Gegensatz zu Verbrennern gibt es allerdings noch keine fertige Infrastruktur.
Aus diesem Grund baut Tesla seit Jahren ein eigenes Ladenetz, die sogenannten Supercharger, auf. Die Ladestationen sind mittlerweile in vielen Ländern der Welt verteilt und Tesla gilt als einer der führenden Anbieter in diesem Bereich.
Zu Beginn konnte Tesla vor allem mit dem Model S wachsen, da es ein margenstarkes Auto im Luxus-Segment ist. Der entscheidende Durchbruch gelang Tesla allerdings erst mit dem Tesla Model 3 und Y. Mit diesen Fahrzeugen konnte Tesla seinen Umsatz deutlich steigern.
Die folgende Darstellung zeigt die Umsatzentwicklung von Tesla.
Zudem produziert Tesla seine Akkus und Fahrzeuge in den sogenannten Gigafactories. Aktuell gibt es fünf Gigafactories:
- Tesla Gigafactory 1 in Storey County, Nevada (USA): Batteriezellenfabrik
- Tesla Gigafactory 2 in Buffalo, New York (USA): Photovoltaikfabrik
- Tesla Gigafactory 3 in Shanghai (China): Fabrik für Batteriezellen und Pkws
- Tesla Gigafactory 4 in Grünheide, Brandenburg (Deutschland): Fabrik für Pkws
- Tesla Gigafactory 5 in Del Valle, Texas (USA): Fabrik für Pkws
- Tesla-Fremont-Werk: Fabrik für Pkws
Außerdem unterscheidet sich Tesla von anderen Autoherstellern, indem Tesla die Entwicklung und Produktion von Akkus größtenteils selbst übernimmt. In diesem Bereich gilt Tesla als führend.
Im Weiteren entwickelt Tesla die Software für die eigenen Elektroautos selbst, wozu auch die Software für das autonome Fahren zählt. Ein weiterer Geschäftsbereich ist der Energie Bereich mit Lösungen für die Stromerzeugung und Speicherung.
In Zukunft plant Tesla die Einführung des neuen Tesla Roadsters, ein Luxus-Sportwagen. Außerdem möchte Tesla bestehende Produkte verbessern, indem die Qualität der Fahrzeuge, die Reichweite, die Ladeinfrastruktur und die Software verbessert wird.
Laut Elon Musk soll der Tesla Optimus, ein humanoider Roboter, zukünftig einer der margenstärksten Produkte werden. Der Roboter soll als Alltagshelfer eingesetzt werden können.
Ambitioniertes Management
Der CEO von Tesla, Elon Musk, ist bekannt für seine ambitionierten Ziele und für seine beeindruckenden Ergebnisse.
Neben Tesla ist er auch CEO von SpaceX, einem Raumfahrtunternehmen, und Neuralink, einem Neurotechnologie-Unternehmen. Außerdem war Musk bei den Anfängen des heutigen Online-Bezahldienstes Paypal entscheidend beteiligt.
Seine ambitionierten Ziele für Tesla betont er auch immer wieder in den Earnings Calls:
→ Tesla soll im Jahr 2030 weltweit 20 Mio. Autos verkaufen. Das Ziel entspricht einer jährlichen Wachstumsrate von ca. 41 % (CAGR).
→ Im Jahr 2025 plant Tesla ein Modell für etwa 25.000 Euro auf den Markt zu bringen. Dieses Fahrzeug soll auf einer neuen Plattform basieren.
→ Der humanoide Roboter Optimus hat das Potential zukünftig wertvoller zu sein als das Automobilgeschäft.
→ Autonomes Fahren und Optimus werden den Börsenwert von Tesla massiv erhöhen. Elon Musk sieht in der KI-Technologie das größte Wachstumspotential für Tesla.
Die Ziele klingen sehr ambitioniert und vermutlich werden die Ziele erst später erreicht. Wir glauben auch, dass KI den Börsenwert von Tesla in Zukunft massiv erhöhen könnte.
Viele Leute behaupten, dass Elon Musk zu große Ankündigungen macht, die er nicht einhalten kann. Wir glauben, dass Elon Musk große Ziele hat und diese kommuniziert. Durch diese Vorgehensweise macht er allen Beteiligten (einschließlich sich selbst) Druck diese Ziele zu erreichen.
Im Weiteren ist Elon Musk am langfristigen Erfolg von Tesla interessiert und seine Aussagen sind dementsprechend ausgerichtet. Zur Erinnerung: Er ist selbst der größte Einzelaktionär von Tesla.
Außerdem hat er für einen CEO ein sehr ungewöhnliches Vergütungsprogramm, welches im Jahr 2018 genehmigt wurde.
Statt einem Festgehalt erhält er eine leistungsbasierte Vergütung. Er erhält 12 Tranchen à 1,0% der Unternehmensanteile über 10 Jahre geknüpft an operative Meilensteine, die du in der folgenden Abbildung siehst.
Die Abbildung zeigt, dass Elon Musk keine Vergütung erhält, wenn er keinen Meilenstein erreicht. Die finalen Ziele nach zehn Jahren sind 650 Mrd. $ an Marktkapitalisierung, 175 Mrd. $ Umsatzerlöse und 14 Mrd. $ EBITDA (Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen).
Dieses Vergütungsprogramm zeigt, dass Elon Musk langfristig am Erfolg von Tesla interessiert ist. Außerdem ist er der CEO mit der längsten Amtszeit in der Autobranche.
Kontroverse in Bezug auf Tesla
Die Geschäftsbereiche von Tesla wurden lange belächelt und dem Unternehmen der Untergang prophezeit. Dennoch konnte sich das Unternehmen herausragend entwickeln und ist mittlerweile der mit großem Abstand wertvollste Automobilkonzern der Welt.
Es ist also an der Zeit einige Missverständnisse in Bezug auf Tesla zu diskutieren. Häufig hört man folgende Aussagen über Tesla und Elektroautos:
-
„Elektroautos werden sich nie durchsetzen und sind umweltschädlicher als Verbrenner.”
-
„Die Konkurrenz ist viel zahlungskräftiger und holt Tesla schnell ein!”
Die erste Aussage hört man oft in den Sozialen Medien oder in Gesprächen mit Kollegen. Es wird sich dabei häufig auf die Ökobilanz bei der Herstellung von Akkus bezogen.
Ein Argument von Kritikern ist, dass seltene Materialien wie bspw. Kobalt in den Akkus eingesetzt werden. Tesla setzt in den meisten Fahrzeugen mittlerweile auf LFP-Akkus, die keinen Kobalt beinhalten. Aus diesem Grund gelten Teslas in der Branche als besonders umweltfreundlich.
Ein weiterer Punkt ist, dass bei der Herstellung von Akkus umweltschädliche Schadstoffe und Emissionen freigesetzt werden. In diesem Zusammenhang ist anzumerken, dass Verbrenner Fahrzeuge auch nicht ohne Emissionen produziert werden können.
Es steht allerdings fest, dass Elektroautos im Betrieb keine Emissionen ausstoßen. Dies wird ein Verbrenner Fahrzeug nie erreichen!
Es ist auch interessant, sich zu betrachten, wie viel Treibhausgasemissionen Elektroautos im Vergleich zu Verbrenner Fahrzeugen über den gesamten Lebenszyklus ausstoßen:
Die Studie legt eine durchschnittliche Jahresfahrleistung von 15.000 km und eine Lebensdauer von 15 Jahren zugrunde. Es ist eindeutig zu sehen, dass das Elektroauto (BEV) mit Strom aus erneuerbaren Energien (EE) am besten abschneidet.
Die zweite Aussage, dass Tesla von der Konkurrenz eingeholt wird, wird seit Jahren regelmäßig von Kritikern wiederholt. Jedoch ist es bis heute nicht dazugekommen. Aber warum?
Ein Grund dafür ist die Wertschöpfungskette. Tesla kann seine Elektroautos durch eine vertikale Wertschöpfunngskette kostengünstig produzieren. Außerdem kommen bei Tesla viele Komponenten für die Herstellung eines Elektroautos aus einer Hand.
Etablierte Automobilkonzerne haben in den letzten Jahren viel Outsourcing betrieben, wodurch diese sehr stark von Zulieferern abhängig sind.
Im Weiteren haben etablierte Automobilkonzerne Fabriken zur Herstellung von Verbrenner Fahrzeugen. Die Umstellung der Produktion auf Elektrofahrzeuge kostet die Konzerne viel Geld und Zeit.
Im Ergebnis können wir festhalten, dass Elektroautos deutlich umweltfreundlicher als Verbrenner Fahrzeuge sind. Im Weiteren verfolgt Tesla bei der Produktion von Elektroautos einen ganzheitlichen Ansatz, wodurch sie einen klaren Vorteil gegenüber der Konkurrenz haben.
SWOT-Analyse
Als nächstes bewerten wir das Geschäftsmodell von Tesla, indem wir uns die Stärken, Schwächen, Chancen und Risiken anschauen.
😀 Stärken
→ Vertikale Integration:
Tesla produziert viele Fahrzeugteile selbst, wodurch Tesla selbst einen großen Teil der Wertschöpfungskette kontrolliert. Aus diesem Grund kann Tesla schneller Produkt Updates durchführen. Traditionelle Autohersteller kaufen viele Teile bei Zulieferern, wodurch sie anfälliger für Lieferkettenstörungen sind.
Im Weiteren denkt Tesla das Elektroauto ganzheitlich. Alle Fahrzeugmodelle sind von Grund auf als Elektroauto entworfen worden. Neben der eigenen Akku Entwicklung betreibt Tesla auch eine eigene Ladeinfrastruktur.
→ Ambitioniertes Management:
Das Management Team rund um den CEO Elon Musk hat ambitionierte Ziele und diese werden auch regelmäßig in den Earning Calls angesprochen. In der Vergangenheit wurden einige Ziele erst später erreicht als zunächst angekündigt, dennoch wurde bisher immer geliefert.
Elon Musk hat ein leistungsabhängiges Vergütungspaket, dies verdeutlicht, dass er am langfristigen Erfolg des Unternehmens interessiert ist. Außerdem ist Elon Musk der größte Einzelaktionär bei Tesla.
→ Hohe Medienpräsenz:
Ähnlich zu Apple hat es Tesla geschafft, dass die ganze Welt über neue Produktankündigungen berichtet. Durch dieses kostenlose Marketing schafft es Tesla nahezu ohne klassische Werbung auszukommen.
Die Marke Tesla ruft bei Kunden und Fans ähnliche Emotionen aus wie die Marke Apple. Durch die hohe Kundenloyalität wurde Tesla in den letzten Jahren zu einer starken Marke ähnlich zu Apple.
Im Weiteren gibt es viele Social Media Influencer, die Inhalte rund um Tesla posten. Bei keiner anderen Automarke werden so viele organisch-generierte Inhalte für Social Media erzeugt wie bei Tesla.
→ Technologischer Vorsprung:
Wer an Elektromobilität denkt, denkt sofort an Tesla. Tesla ist der Pionier in der Elektromobilität. Tesla ist bei der Reichweite der Autos, der Software und der Ladeinfrastruktur weltweit führend.
Wir fahren selbst einen Tesla und sind begeistert wie intuitiv die Software funktioniert. Außerdem ist die Ladeinfrastruktur nahtlos in die Software des Fahrzeugs integriert. Die Ladeinfrastruktur ist sehr zuverlässig, bisher haben wir noch nie Probleme beim Laden gehabt.
Im Weiteren sammelt Tesla sehr viele Bild-Daten fürs autonome Fahren. Beim autonomen Fahren verfolgt Tesla einen ganzheitlichen Ansatz. Neben dem Sammeln der Daten entwickelt Tesla die Software fürs autonome Fahren ebenfalls selbst.
Durch diesen ganzheitlichen Ansatz hat Tesla einen entscheidenden Vorteil gegenüber der Konkurrenz, denn diese setzen häufig Dienstleister für die Softwareentwicklung ein.
☹️ Schwächen
→ Starke Konzentration auf den CEO:
Der CEO von Tesla, Elon Musk, steht im Zentrum von Tesla. Sein Mitwirken hat entscheidend zum Wachstum von Tesla beigetragen und wird in Zukunft ebenfalls ein Wachstumstreiber sein.
Sein Führungsstil wirkt auf Außenstehende häufig unberechenbar und chaotisch. Ein Social Media Post von ihm kann die Aktie einbrechen oder steigen lassen. Wer in Tesla investiert, der investiert auch in den Führungsstil von Elon Musk. Dieser Tatsache sollte man sich als Investor bewusst sein.
Aber wie sagt man: „Nur die Verrückten verändern die Welt.”
→ Branche mit hohem Konkurrenzkampf:
Die Automobilindustrie ist aus ökonomischer Sicht eine stark umkämpfte Branche. Im Weiteren wird viel Kapital in Fabriken und Maschinen investiert, was zu einer hohen Kapitalbindung führt. Das Geschäftsmodell von Autobauern ist sehr kostenintensiv.
→ Abhängigkeit von der Wirtschaftslage:
Die Automobilindustrie ist eine konjunkturabhängige Branche. Die vergangenen Krisen (z.B.: Finanzkrise oder Corona-Krise) haben gezeigt, dass der Absatz von Fahrzeugen in Krisen stark zurückgehen kann.
→ Verlust von Know-How durch Abwanderung von Mitarbeitern:
Tesla ist in den letzten 10 Jahren sehr stark gewachsen. Die hohen Wachstumserwartungen und die ambitionierten Ziele des Managements können bei den Mitarbeitern zu hohem Druck führen.
Laut einem Artikel von Business Insider haben Führungskräfte, die Elon Musk unterstellt sind, eine höhere Kündigungsrate als in anderen Unternehmen wie Amazon oder Uber.
Die Abwanderung von Mitarbeitern geht immer mit einem Know-How Verlust einher. Außerdem bedeutet dies, dass bestimmtes Know-How nicht mehr nur exklusiv Tesla zur Verfügung steht.
✅ Chancen
→ Steigende Nachfrage nach Elektrofahrzeugen:
Die Nachfrage nach Elektroautos steigt und Tesla könnte als Marktführer von diesem Trend profitieren. Im Jahr 2024 hat Tesla einen Marktanteil von 39,4 % an allen abgesetzten Elektroautos weltweit.
Laut einer Prognose von Statista soll sich der Absatz von batteriebetriebenen Elektroautos von 9,38 Mio. (2024) auf 14,23 Mio. (2029) Einheiten erhöhen. Tesla könnte, als größter Elektroauto-Hersteller, am stärksten von diesen Trend profitieren.
Im Weiteren bietet Tesla eines der besten Ladenetzwerke weltweit an. Mittlerweile sind sogar 99 % der Tesla Ladesäulen in Deutschland für fremde Marken freigegeben.
→ Neue Fahrzeugmodelle:
Tesla plant für die nächsten Jahre neue Fahrzeug Modelle. Neben dem Tesla Roadster für das Premium-Segment soll auch ein Modell für etwa 25.000 Euro auf den Markt kommen. Dieses Fahrzeug soll auf einer neuen Plattform basieren und für den Durchbruch der Elektromobilität im Massenmarkt sorgen.
→ Robotik und Künstliche Intelligenz:
Elon Musk sieht im autonomen Fahren einen großen Wachstumstreiber für das Unternehmen. Wie könnte sich der Aktienkurs von Tesla entwickeln, wenn Teslas als autonome Taxis fahren könnten?
Es würden auf jeden Fall komplett neue Wertschöpfungsketten entstehen. Private PKWs könnten als Taxis dienen und den Besitzern Umsatz generieren. Sollte dies eintreten, dann ist es auch unserer Sicht möglich, dass Tesla mehrere Billionen Dollar an der Börse wert ist.
Eine weitere große Chance bietet der humanoide Roboter Optimus. Der Roboter soll, laut Elon Musk, in Zukunft als Alltagshelfer dienen.
⚠️ Risiken
→ Subventionen der Konkurrenten:
Chinesische Elektroauto Hersteller erhalten vom chinesischen Staat hohe Subventionen. Die EU befürchtet eine unfaire Wettbewerbsverzerrung für europäische Autobauer. Auch in Amerika werden die Subventionen kritisch gesehen. In Europa und in den USA wird es vermutlich zu Gegenmaßnahmen in Form von Zöllen kommen.
Einfuhrzölle verkleinern aus ökonomischer Sicht den Gesamtmarkt, da die Preiserhöhungen an den Endkunden weitergegeben werden. Tesla hat eine Fabrik in China, wodurch Tesla direkt betroffen ist. In China wird aktuell vor allem das Tesla Model 3 für den europäischen Markt produziert.
→ Hohe Bewertung für einen Automobilkonzern:
Tesla ist nach traditionellen Bewertungsmaßstäben in der Autobranche massiv überbewertet. Die Aktie wird mit dem 60,7-fachen der Gewinne aus 2023 bewertet. Im Vergleich werden die Konkurrenten wie folgt bewertet: VW (3,3x), Mercedes Benz (4,8x), Toyota (6,8x) und BYD (19,3x).
Aber warum ist Tesla deutlich höher bewertet?
Tesla hat in den letzten Jahren ein überdurchschnittliches Wachstum verzeichnet. Außerdem hat das Unternehmen im Vergleich zur Konkurrenz noch weitere Geschäftsbereiche wie autonomes Fahren, humanoide Roboter und den Energiebereich.
→ Hohe Konkurrenz beim autonomen Fahren:
Das autonome Fahren soll laut Elon Musk einer der wichtigsten Geschäftsbereiche von Tesla werden. Aus diesem Grund stellt es auch eine große Gefahr für die zukünftige Bewertung der Tesla Aktie dar. Wenn ein anderer Hersteller das Rennen macht, könnte die Tesla Aktie deutlich einbrechen.
Bewertung des Geschäftsmodells
In diesem Abschnitt werden wir die besprochenen Punkte anhand von vier Kriterien quantifizieren. Bei allen Kriterien sind maximal fünf Punkt möglich.
Netzwerkeffekte (3/5)
Aktuell liegen kaum Netzwerkeffekte vor. Dies könnte sich allerdings mit dem autonomen Fahren ändern. Teslas könnten als autonome Fahrzeuge bspw. als Taxis eingesetzt werden.
Skaleneffekte (5/5)
Das Geschäftsmodell von Tesla wird mit zunehmender Größe robuster. Aus diesem Grund sind die Skaleneffekte sehr stark. Je mehr Autos Tesla absetzt, desto mehr Ladesäulen werden gebaut. Außerdem können immer mehr Bilddaten für das autonome Fahren gesammelt werden.
Außenwahrnehmung der Marke (4/5)
Tesla ist eine starke Marke, die für Innovationskraft und Elektromobilität steht. Tesla setzt kaum auf traditionelle Werbemaßnahmen, da die Marke so stark ist, dass sich neue Produktankündigungen organisch verbreiten.
Erfolgspotential (4/5)
Ökonomisch (1,5/2)
Tesla hat eine hohe Innovationskraft (0,5) und mittlerweile auch eine starke Marktposition in der Automobilbranche (0,5). Außerdem weist das Unternehmen eine finanzielle Stabilität auf (FCF = 1,72 Mrd $ und Cashbestand = 31,09 Mrd. $) (0,5). In der jüngeren Vergangenheit hat sich das Wachstum von Tesla verlangsamt.
Ökologisch (2/2)
Teslas Mission ist es eine nachhaltige Zukunft zu schaffen und den ökologischen Fußabdruck zu reduzieren. Mit Produkten wie Elektroautos und Energiespeichern trägt Tesla zu einer nachhaltigen Zukunft bei.
Sozial (0,5/1)
In der Vergangenheit gab es sowohl Lob als auch Kritik von Mitarbeitern bezüglich der Arbeitsbedingungen bei Tesla. Einige Mitarbeiter schätzen die Innovationskraft und Teil einer größeren Mission zu sein und andere Mitarbeiter klagen über eine hohe Arbeitsbelastung. Im Weiteren wird Tesla häufig kritisiert wegen dem Umgang mit Gewerkschaften.
Tesla setzt sich stark für den Übergang zu einer nachhaltigen Zukunft ein, was positiv zur gesamtgesellschaftlichen Verantwortung des Unternehmens beiträgt.
Gesamtbewertung des Geschäftsmodells: 16 / 20
Aktienbewertung
Schauen wir uns nun das Zahlenwerk von Tesla genauer an.
Umsatzentwicklung
Tesla ist in den letzten Jahren enorm gewachsen. Im Folgenden ist das Umsatzwachstum jeweils zum Vorjahr gezeigt:
→ 2018: 82,51 %
→ 2019: 14,52 %
→ 2020: 28,31 %
→ 2021: 66,27 %
→ 2022: 59,80 %
→ 2023: 28,13 %
Es ist zu erkennen, dass das Umsatzwachstum bei Tesla pro Jahr unterschiedlich stark schwankt.
Schauen wir uns als nächstes die Zahlen aus dem letzten Quartal (Q2-2024) an.
Es ist zu erkennen, dass der Umsatz im Automobilbereich im Vergleich zum Vorjahresquartale zurückgegangen ist. Tesla begründet den Rückgang im Quartalsbericht wie folgt:
→ Folgende Punkte haben zu einer positiven Entwicklung beigetragen:
- Wachstum im Bereich Energieerzeugung und -speicherung
- Auslieferungen des Tesla Cybertrucks
- Höhere Einnahmen aus regulatorischen Krediten
- Wachstum bei Dienstleistungen und Sonstiges
→ Folgende Punkte haben zu einer negativen Entwicklung beigetragen:
- Sinkender durchschnittlicher Verkaufspreis für S3XY-Fahrzeuge (ohne Wechselkurseinflüsse) aufgrund von Preisgestaltung und attraktiven Finanzierungsoptionen
- Rückgang bei den S3XY-Fahrzeugauslieferungen
- negativer Währungseffekt
Profitabilität
Schauen wir uns als nächstes die Margen aus dem letzten Quartal (Q2-2024) an.
→ Bruttomarge insgesamt: 18,00 %
→ Operative Marge: 6,3 %
→ Adj. EBITDA-Marge: 14,4 %
Das operative Ergebnis sank im 2. Quartal gegenüber dem Vorjahr auf 1,6 Mrd. $, was zu einer operativen Marge von 6,3 % führte. Die Margen waren im letzten Quartal deutlich schlechter als in den letzten Jahren.
Tesla begründet den Rückgang bei der Profitabilität wie folgt:
→ Folgende Punkte haben zu einer positiven Entwicklung beigetragen:
- Höhere Einnahmen aus regulatorischen Krediten
- Wachstum des Bruttogewinns im Bereich Energieerzeugung und -speicherung
- Niedrigere Kosten pro Fahrzeug, einschließlich niedrigerer Rohstoffkosten, Frachtkosten und Zölle
- Niedrigere Kosten für das Hochlaufen der Produktion von 4680 Zellen und andere damit verbundene Kosten
→ Folgende Punkte haben zu einer negativen Entwicklung beigetragen:
- Sinkender durchschnittlicher Verkaufspreis für S3XY-Fahrzeuge
- Umstrukturierungskosten
- Anstieg der betrieblichen Aufwendungen, hauptsächlich bedingt durch KI-Projekte
- Rückgang der S3XY-Fahrzeugauslieferungen
Wachstum der zentralen Produkte
Dem Q4-2023 Quartalsbericht kann entnommen werden, wie sich die einzelnen Produkte über die letzten Jahre entwickelt haben.
Es ist zu erkennen, dass die Produktionszahlen von Tesla Fahrzeugen kontinuierlich gestiegen sind. Im Jahr 2023 konnte Tesla rund 1.800.000 Elektroautos verkaufen. Tesla steht also kurz davor über zwei Millionen Elektroautos pro Jahr zu verkaufen.
Außerdem besitzt Tesla mittlerweile knapp 6.000 Supercharger Stationen mit rund 55.000 Ladesäulen. In diesem Bereich ist ebenfalls ein deutlicher Wachstum über die letzten Jahren zu sehen.
Im Weiteren ist es interessant sich anzuschauen, wie schnell Tesla die Produktion weiter hochfahren kann. In diesem Zusammenhang schauen wir uns die Kapazitäten der einzelnen Fabriken an:
Tesla hat aktuell eine Produktionskapazität von über 2,35 Mio. Autos pro Jahr. Im Weiteren gibt Tesla den Marktanteil von Tesla Fahrzeugen pro Region an (USA: knapp 4 %, Europa und China: jeweils ca. 2,5 %).
Teslas Ausblick
Im Ausblick schreibt Tesla, dass sie sich gerade zwischen zwei großen Wachstumswellen befinden.
Die erste Wachstumswelle begann mit der globalen Expansion der Model 3/Y Plattform. Im Weiteren glaubt das Management von Tesla, dass die nächste Wachstumswelle durch Fortschritte bei der Autonomie und die Einführung neuer Produkte, einschließlich einer neuen Fahrzeugplattform, eingeleitet wird.
Außerdem wird angemerkt, dass im Jahr 2024 die Wachstumsrate des Fahrzeugvolumens deutlich unter der im Jahr 2023 erzielten Wachstumsrate liegen könnte. Als Grund hierfür wird genannt, dass das Tesla Team an der Einführung der nächsten Fahrzeuggeneration und anderer Produkte arbeitet.
Voraussichtlich wird das Umsatzwachstum im Geschäftsbereich Energieerzeugung und -speicherung im Jahr 2024 höher sein als im Geschäftsbereich Automotive.
Laut dem Management verfügt Tesla über ausreichend Liquidität, um die Produkt Roadmap, langfristige Kapazitätserweiterungspläne und andere Ausgaben zu finanzieren.
Außerdem geht Tesla davon aus, dass die Gewinne im Bereich der Hardware im Laufe der Zeit von einer Beschleunigung der Gewinne in den Bereichen KI, Software und Flottenmanagement begleitet werden.
Analystenmeinungen
Es haben 44 Analysten ein Kursziel für 2025 ausgegeben. Das durchschnittliche Kursziel liegt bei 217,57 $ und damit 3,80 % unter dem aktuellen Kurs (Stand: 11.09.2024).
Das höchste Kursziel der Analysten liegt bei 400,00 $ (+ 76,86 %) und das niedrigste bei 85,00 $ (-62,42 %).
Im Weiteren haben 58 Analysten eine Einstufung für Tesla vorgenommen: 24 Analysten empfehlen einen Kauf, 22 sagen Halten und 12 sprechen sich für einen Verkauf aus.
Im Folgenden sind die Analystenmeinungen grafisch dargestellt.
Hinweis: Analysten haben auch keine Kristallkugel, dennoch bilden sie relativ gut die Gesamtmeinung des Marktes ab.
Fazit
Tesla hat in den letzten Jahren unter allen Autoherstellern die höchsten Wachstumsraten und Margen erzielen können. Warum sollte das in Zukunft nicht möglich sein?
Die Elektromobilität wird sich langfristig durchsetzen, da sind wir uns relativ sicher. Tesla ist der Inbegriff von Elektromobilität und wird langfristig weiterhin einer der führenden Autobauer für Elektroautos bleiben.
Außerdem ist Tesla heute schon einer der führenden Unternehmen im Bereich des autonomen Fahrens. Neue innovative Produkte, wie der Tesla Optimus Roboter und das autonome Fahren, könnten weitere lukrative Einnahmen zum Autogeschäft generieren.
Die vertikale Integration in allen Bereiche des Unternehmens (Autogeschäft, Batterieherstellung, Ladestationen, Energiegeschäft und Softwareherstellung) könnte langfristig zu einem Wettbewerbsvorteil führen. Dieser Vorteil könnte sich in potentiell höheren Gewinnmargen bemerkbar machen.
Aus unserer Sicht ist Tesla ein sehr interessantes und innovatives Unternehmen. Die Aktie ist zum jetzigen Zeitpunkt für einen Autobauer sehr ambitioniert bewertet.
Aus unserer Sicht ist ein Tesla Investment vor allem für Personen geeignet, die …
- an eine autonome Zukunft (Roboter und autonomes Fahren) glauben.
- mit dem Führungsstil von Elon Musk klar kommen.
- an die Elektromobilität für den Massenmarkt glauben.
- Tesla nicht nur als Autobauer wahrnehmen, sondern ebenfalls als Robotik/KI und Energieunternehmen.
Tesla hat in den letzten Jahren sehr viel geliefert und hat sich entgegen vieler Experten Meinungen im hart umkämpften Automarkt durchgesetzt.
Disclaimer: Die Autoren besitzen oder können Anteile von Tesla besitzen. Dieser Beitrag stellt eine Meinungsäußerung und keine Anlageberatung dar. Bitte beachte die rechtlichen Hinweise.
